关于政府产业基金“投贷联动”业务的探索与思考——以浙江省产业基金为例

摘要：科技创新是建设现代化产业体系的战略支撑，要加强对中小企业创新支持，培育更多具有自主知识产权和核心竞争力的创新型企业。政府产业基金作为政府出资的一类特殊的私募股权投资基金，是实现“科技—产业—金融”良性循环的关键一环，投贷联动业务是服务科创企业的一条重要途径。本文基于政府产业基金角度，以浙江省产业基金为例，分析、总结产业基金开展投贷联动业务的模式与经验，并提出下一步优化思路和政策建议。

关键词：政府产业基金；“投贷联动”；综合金融服务

一、研究背景和意义

中国经济高质量发展进入新阶段，发展新质生产力成为当前的迫切任务，科技创新成为政府支持产业升级的方向，大量科技创新型中小企业蓬勃兴起，融资需求旺盛。2015年《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》提出，选择符合条件的银行业金融机构，探索试点为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资服务方式，与创业投资、股权投资机构实现投贷联动。为贯彻落实相关要求，2016年4月，原银监会、科技部、中国人民银行联合出台《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，鼓励和指导银行业金融机构开展投贷联动业务试点，不断提升科创企业金融服务水平。随后，国家相关部门与监管机构陆续出台政策鼓励通过投贷联动支持创新发展。2022年，中国人民银行等部门联合发布《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市建设科创金融改革试验区总体方案》，支持商业银行在风险可控、商业可持续前提下，强化与创业投资机构、股权投资机构合作，创新多样化科创金融服务模式；鼓励发展创业投资，支持各类私募股权、私募证券基金管理公司发展。

投贷联动作为一种创新金融服务模式，通过“股权＋债权”的方式，为种子期、初创期的科技型中小微企业提供更加有效的融资支持，是助力“双创”的重要举措，其重要性逐渐凸显。

（一）政府产业基金打造生态服务体系的重要抓手

政府产业基金基金是我国资本市场上支持新兴产业发展的重要力量，服务实体经济创新发展的功能日益增强。但其角色定位偏重于为子基金、项目提供资金支持，在资金端形成助力。然而，近年来在产业转型升级、经济高质量发展的大背景下，资金端的助力远不能满足项目和产业发展壮大的需要，投资环境打造和投资生态培育更加刻不容缓，而这些公共产品只能由政府背景的产业基金及其管理人来承担。

（二）商业银行等金融中介机构转型升级的重要机遇

以商业银行为例，面对监管趋严、利差缩窄、传统业务盈利减速等问题，商业银行传统业务转型升级刻不容缓，急需要开辟新的业务和利润来源渠道。尤其是中小商业银行，在传统信贷无法满足客户多元化融资需求、传统业务领域竞争激烈的形势下，通过投贷联动与创投机构开展紧密合作，作为拓展新兴产业成长型企业客户的敲门砖和黏结剂，在企业发展早期就介入，有利于增强客户黏性，为后续发展夯实基础。

（三）解决初创期科创型企业融资需求的重要途径

科技创新是“十四五”规划确定的首要任务，是实现高质量发展的关键支撑力。中小企业在科技创新中发挥重要作用，中小科技型企业特别是种子期、初创期企业，大多具有轻资产、重技术的特点，传统信贷产品难以匹配其信贷需求，投贷联动是解决这类企业融资难题的重要途径。

二、浙江省产业基金投贷联动业务实践

（一）浙江省产业基金发展历程

政府产业基金是新时期财政支持经济发展方式的重大创新。浙江省早在2009年，探索设立了一支7.5亿元的省级创业风险投资引导基金，重点投资处于初创期、早中期的科技型中小企业，后续又设立海洋产业基金、创新强省基金、转型升级基金、农业发展投资基金、天使梦想基金、基础设施投资（含PPP）基金等省级政府基金（部分基金已整合）。各市县也随之设立各类政府产业基金。以省产业基金为例，2015年由省政府批准设立，总规模351亿元。基金运作模式经历了1.0、2.0、3.0版等三个阶段的发展。为更好的发挥省产业基金引领撬动作用，集中资源服务浙江省现代化产业体系建设，2023年省产业基金进一步迭代模式，由省产业基金出资组建“4+1”专项基金。“4+1”专项基金主要通过联合省、市县基金及社会资本共同组建，聚焦本地制造业重点产业链，以产业全链条融资、企业全生命周期融资两大需求为牵引，精准发挥财政和金融资源支撑作用。截至2023年末，省产业基金已累计直接投资项目46个、各类基金109支，构建了“国家级基金+区域基金+市场化基金”的多级联动、优势资源整合的基金群。产业基金大量的投资项目，催生了多样的投贷联动需求，也为金控开展投贷联动提供了丰厚的土壤。

（二）浙江省产业基金投贷联动业务实践

多年来，浙江省产业基金积极发挥“第二财政”作用，强化“财为政服务”“金为实服务”的理念，发挥省政府金融投资管理平台作用，积极探索投贷联动业务，并在此基础上，创新拓展“投贷保担期租证”综合金融服务，推动财政、银行、保险、担保、期货、证券等多重机构（部门）联动和分险，引导金融资源优化配置，扶持企业快速成长，实现了科技、产业、金融的良性循环。

1.业务简介

“投贷保担期租证”综合金融服务是指根据基金被投企业所在行业和发展阶段投融资需求，积极发挥省产业基金引导撬动作用，协调参控股金融机构和战略合作机构资源，集成银行、证券、租赁、保险、期货、担保等各类产品服务，通过机构协同、资本协同以及数据协同，建立“融资方、投资方、贷款银行、保险方、担保方等”投融资服务闭环，实现金融机构和企业间融资需求精准匹配，逐渐形成“投资+服务+生态”的基金生态体系。

图：浙江省产业基金“投贷保担”创新体系

2.业务实践

浙江省产业基金自2016年开始投贷联动尝试，是省内较早探索“投贷联动”服务模式的平台。浙江省产业基金发挥引导作用，积极联动内外金融资源，通过“投贷联动、股债结合”多维度撬动各类资本，汇聚各领域资金支持实体经济高质量发展。截至2023年底，已累计帮助百余家企业获得融资106.76亿元。主要业务模式如下：

（1）投投联动，加大企业股权融资力度

通过产业基金投资省内优质项目，带动国家级基金以及社会专业投资机构投资，并建立定期沟通机制，开展项目共享、联合投资，更大限度满足项目股权融资需求。联动国家级基金方面，2022年省产业基金认缴13.2亿元直投落地时代锂电项目，同时协调落实国家转型升级基金投资9.9亿元、国家绿色发展基金投资4.8亿元、国新综改基金投资3亿元共同投资时代锂电项目，创新打造了“国家省市区联动、政金企协同”支持我省重大项目建设的典型样板。联动社会资本方面，浙江长龙航空自疫情爆发以来旅客运输量锐减，企业营收大幅减少，生产经营极度困难，浙江省产业基金走访了解情况后，在省级相关部门的指导下，协同金联单位成员萧山金控等通过旗下产业基金向长龙航空注资13亿元（其中省产业基金出资5亿元）,大大缓解了长龙航空现金流问题。

（2）投贷联动，打通企业信贷融资链条

建立投贷联动机制，围绕企业不同成长阶段的差异化投融资需求，在信息、渠道、产品、项目等层面展开合作，鼓励金融机构给予产业基金被投项目更多的贷款融资，形成股权投资与银行信贷联动融资模式。如服务的被投项目—浙江SY公司，通过多次走访了解企业发展规划及发展需求，就项目建设的资金需求，积极帮助对接浙商银行、中国银行、建设银行、交通银行等多家银行，并协同保险公司，最终促成了3家银行、20亿元银团贷款落地，解决SY公司战略性融资需求，助力企业发展壮大，切实增强企业、群众、基层等服务对象的获得感。又如赋能被投项目—浙江某医疗公司，2020年企业取得多张国家三类医疗器械证，产品获得市场的广泛认可，大量订单纷至沓来，亟需资金进行产能扩建。浙江省产业基金协调多家金融机构对接，最终中信银行不仅给予了相应的项目贷款，还因企业领先的技术实力，特批给予了一部分流动性贷款授信支持，批复了总计1.5亿元的授信，企业得到了较快的发展，取得了国家集采的订单。

（3）投租联动，赋能项目穿越行业周期

2019年，浙江省产业基金出资设立10亿元浙江省畜牧业高质量发展基金，重点支持大型现代化养殖场建设和生猪全产业链发展。为适配生猪养殖行业项目建设周期长、资金需求量大、投资回报预期存在不确定性、社会资本参与难的特点，省产业基金联动浙银金租，通过投租联动模式，推动生猪养殖行业投资发展。投租联动主要内容为省产业基金及养殖企业作为股东共同投资建设养殖场，浙银金租提供养殖场建设管理、资金监管等服务，待养殖场资产形成后浙银金租提供售后回租服务，资金可用于定向支付省产业基金股权退出款等。省产业基金与浙银金租通过投租联动这一创新模式，已成功服务衢州三易易、华统股份、青莲食品、华腾农业等生猪养殖企业，累计为企业提供资金超过14亿元，对推动全省生猪养殖产业高质量发展起到积极作用，也为后续金融创新模式延伸提供了成果典范。

（三）浙江省产业基金投贷联动业务经验总结

1.构建一体联动机制，成立浙江省金控企业联合会

2019年，浙江金控联合省内金控、类金控公司以及浙江金控参控股重要机构，共同成立浙江省金控企业联合会，旨在为全省实体经济企业尤其是中小微企业提供更好综合金融服务的平台。目前金联成员单位共有168家，总资产规模超过3万亿元。自成立以来，浙江金控与金联成员单位通过阵地资源联享、党建活动联办、重点工作联动、品牌形象联树等多项合作机制，强化各方协同发力，在政府与市场之间、资金与资源之间、政策实施与传导之间形成叠加效应，更好推动金融资源服务实体经济。2024年，随着“4+1”专项基金群由组建全面转向投资运作，浙江省产业基金调动金控体系各类资源，分类组建招引赋能团、投资服务团、金融服务团，“三服务团”内机构总体实力较强，整体覆盖了天使期、VC、PE以及并购等各阶段投资，能满足企业多阶段的融资需求。

2.搭建信息共享平台，推动财政金融资源精准匹配

一是自主研发上线“投贷保担”系统。为进一步强化价值挖掘、提高服务及时性、精准度，浙江省产业基金探索开发具有金控特色的“投贷保担”平台，并于2020年9月17日正式上线运行。截至2024年4月，“投贷保担”线上系统共注册投资机构、银行、保险、担保、金融租赁、期货公司等机构194家，共发布企业账号3826个，发布“基金联投”“基金贷”“基金保”“基金租赁”等金融产品207个。二是打造“浙江金控•创融桥”战略品牌。发挥省产业基金桥梁纽带作用，线下不定期举办分地区分主题的交流与项目路演，嫁接资本、技术、人才等要素，为项目提供方、投资方和落地方，搭建起政策宣导、科创引领、项目对接、投后赋能的投融资撮合平台，推动企业和金融服务资源的精准匹配。

3.基金拓展服务范围，提供“全生命周期”金融支持

一是提供全周期跟进式服务。与银行机构签订战略合作协议，根据企业种子期、初创期、成长期不同发展阶段的特点和需求，提供“全生命周期”金融支持。二是提供全链条专业化服务。从全国范围征集建立外部专家库，专家类别涵盖政策类专家、投资类专家、产业类专家、专业技术类专家等，充分发挥“智库”优势，为企业提供金融辅导、金融管家、财务顾问等综合金融服务，积极撮合上下游资源为企业发展“出谋划策”，帮助企业解决发展中遇到的困难和问题。三是提供全方位降成本服务。积极引导银行机构全面优化审批服务流程，开通贷款“快速审批、快速办理”绿色通道，为企业降低时间成本；合理确定贷款利率，全力为企业降低融资成本。

三、进一步深化“投贷联动”业务的对策

（一）深化合作模式，实现财政和金融资源的双向互动

进一步深化同银行、保险、券商及投资机构的合作，各方可互荐资源，合力服务企业投融资需求。一方面，随着“4+1”专项基金群首批15支基金的组建落地，近千亿规模的基金群进入实质运作阶段，基金对拟投项目有大量的尽职调查需求，浙江省产业基金可与托管行联动开展尽职调查与验证，借助托管行网络布局优势和大数据风控平台技术，提高项目信息资源采集、共享的效率，确保政府产业基金投向优质项目。另一方面，银行等金融机构服务的企业有产业基金投资需求，积极推荐给省产业基金，实现投贷和贷投的双向互动，逐步形成良性业务循环。

（二）加强模式创新，拓展“投贷保担期租证”综合服务

当前浙江省产业基金综合金融服务模式中主要集中在“投、贷”端，与“保、担、期、租、证”等机构的联动还需进一步加强。随着产业基金运作模式的进一步创新，以及被投企业的融资需求越来越多样化，对于“投贷保担期租证”联动的综合性金融需求日益强烈。为此，浙江省产业基金发力用好参控股金融机构和省金控“朋友圈”作用，与体系内外各机构加强投贷联动、投租联动、投保联动、投期联动以及投证联动，积极开展“银行+保险”“期货+租赁+保险”等模式创新，提升“投贷保担期租证”联动效应，为企业成长全过程提供优质综合金融服务。

（三）优化“投贷保担”平台功能，提升平台使用便利度，强化综合性金融产品“供给”

“投贷保担”平台主要发挥融资信息撮合功能，但目前入驻机构以银行业金融机构为主，投资机构、保险机构、证券机构扥其他金融机构覆盖范围小。从金融产品的种类分布来看，虽然平台设置了贷款、保险、基金、保函、财务、法律等多样化的模块，但实际产生的业务量主要以银行贷款类金融产品为主。应拓展平台应用范围，扩大接入银行、证券、保险、担保、租赁、股权基金等多层次、广覆盖的金融供给主体，鼓励各金融机构创新开发出有针对性的金融产品，丰富各类金融创新产品的供给，以满足不同行业企业以及同一企业不同发展阶段的需求。

（四）构建可持续保障“闭环”政策体系，保障投贷联动机制良性循环

强化打造“闭环”政策体系，积极争取相关主管部门的政策支持。建议省金融监管局制定全省统一的“投贷联动”支持政策，例如，对于金融机构和产业基金等投资机构开展投贷联动金融服务的给予一定的贴息支持。完善政府性融资担保体系，构建政府、银行、担保机构共同参与的风险分担机制，政府将投贷联动风险补偿纳入财政预算，主动“担一份风险”。围绕风险防控、免责认定、适时退出等完善保障措施，确保投贷联动机制良性循环、持续发展。

（五）加强产业研究，搭建专业服务团队，赋能“投贷保担”综合服务能力

做好“投贷保担”综合金融服务，除借助“外脑”资源外，政府产业基金还需要加强自身的专业能力建设，建立股权投资和产业研究体系，培养一批跨专业复合型人才，为开展“投贷保担”综合金融服务提供必要的智力支持。加强重点产业研究和典型企业研究，增强对专业细分领域的风险识别能力，筛选具有发展潜力、基本面出色的企业，能够对其进行精准画像，为企业量身定制“一站式”金融服务，提升综合服务能力。

（作者单位：浙江金控投资管理有限公司，系浙江省产业基金管理人）

（编辑：王星）